就在高调的特朗普让市场憧憬美国经济前景之时，大洋彼岸的欧元区经济正低调但实打实地“闪着光”。

德国周一就给了一个大惊喜：12月工厂订单环比增长5.2%，创出2014年7月以来最大。事实上，这只是欧洲经济复苏中的一朵浪花。纵观整个欧元区，经济增速、就业状况、商业情绪及通胀都出人意外地好。

欧元区经济保持了连续14个季度的增长，四季度0.5%的GDP增速超过美国，去年1.7%的GDP增长是金融危机以来首次超美；失业率跌回个位数，至近九年最低；信心指数则升至六年新高；通胀率升幅创出近四年之最，至1.8%，接近2%的目标。这与普遍存在的欧元区经济停滞、僵化和表现不佳的印象相反。

面对种种积极的经济数据，“我对那些针对欧洲经济的消极观点感到很惊讶，”联合信贷（UniCredit）首席经济学家Erik Nielsen如此表示。

至于为何欧元区的经济数据出现超预期表现，英国《金融时报》援引分析师们的观点称，这包括：距金融危机爆发已过去近十年之久；有很多岗位吸收工人；英国退欧迄今并未证明此前预言的对欧元区的冲击。

此外，欧央行的超级宽松货币刺激措施的效果终于体现出来了，鼓励家庭和企业的借贷行为。

金融时报文章综合经济学家们的观点称，他们对于2017年经济增长的预期提升幅度最大的就是欧洲。甚至是预计特朗普政府的减税和基建措施可能在明年就发挥作用的时候，近期对欧元区增长预测的提高都与美国不相上下。

顾虑：可否持续？

不过，一些观点仍对于当前欧元区这种经济形势存在顾虑，主要在于其可持续性可能弱于美国。华尔街日报分析认为，当前欧元区仍存在许多不确定性，可能需要经历三年的温和增长才能获得更为活跃的经济复苏动能。

欧央行行长德拉吉上个月就表示，虽然预计通胀将继续回升，但潜在通胀的压力仍受到抑制，尚未形成令人信服的上行趋势，基础并不稳固。

与此同时，荷兰、法国和德国即将先后迎来的大选增加了政治的不确定性，经济学家们担心这可能将导致商业和家庭支出受到抑制，从而对欧元区温和的经济复苏步伐造成一定程度的削弱。

另外，还有一种担忧恰恰来自美国。特朗普在移民问题上持续展现出强硬态度，使得美国同坚持接受中东难民的德国关系可能趋于紧张，欧盟其他国家或效仿英国举行脱欧公投，欧元区解体风险正在进一步提升。

特朗普政府首席贸易顾问Peter Navarro上周还批评德国利用欧元疲软加大出口从而剥削美国，说欧元就是“改头换面的德国马克”。

就职于BCA Research的Dhaval Joshi认为，欧洲信贷增长助推了上述令人意外的数据表现。由于信贷增速已从去年底开始放缓，欧元区经济近期的“迷你型改善”很可能正在接近尾声。

欧洲央行的官员们也同样谨慎，他们不希望突出经济改善的势头，因为担心这很有可能令他们背负更多转变货币政策的压力，特别是来自德国。行长德拉吉就认为通胀根基不稳，执委科尔也称“现在讨论退出QE为时尚早”。

这种观点可能出现的结果，就是欧洲央行将继续当前的刺激政策和经济增长势头以图拉高通胀、减少失业——这与美联储的货币政策恰好相反，后者已两次加息且将继续提升利率。

德拉吉今晚将出席例行的欧洲议会经济事务委员会听证会，他是否会打破目前对欧洲经济改善的低调，对关于转变货币政策方面的措辞出现调整，仍需等待其证词公布。

投资者忙于押注欧洲市场

无论欧洲会不会继续保持低调，投资者已经开始行动了，越来越多的美国对冲基金开始押注欧洲市场。采取自下而上策略的投资者增加了对欧股的购买，特别是那些在北美开展大量业务的南欧公司股票。

在全球范围内，欧洲股票相对便宜。欧股与美股之间的估值差距仍然较大。当前，标普500指数的远期市盈率逾17倍，而泛欧斯托克600指数则不足15倍。

Strategic Value Partners创始人Victor Khosla认为，欧洲政治事件能为长期投资者创造有吸引力的切入点，“苏格兰公投、英国退欧以及意大利这类事件总能带来一些有趣的机会。”Khosla当前对欧洲市场的敞口高达60%，而对美国市场的敞口则为40%。

相比之下，美股资金出现大规模外流。美银美林数据显示，在特朗普上任后的一周内，美股资金流出规模高达63亿美元，创下美国对冲基金和指数基金在四个月内的最大单周赎回规模。