兴奋褪去，壳资源的“末路狂花”已剧终

A股，是一个常常上演“矫枉过正”剧情的市场。大涨大跌固然是A股尚不成熟的体现，但潮水褪去之后，监管层对制度的每一次纠正，客观上也促使A股不断成长、完善。

我们在今年3月10日《注册制预期“晚点”，并购重组机会突出》一文中指出，“注册制”未出现在2016政府工作报告中，以及证监会相关发言等一系列信号表明，A股“注册制”晚点，“壳”资源在政策继续呵护市场的夹缝中将上演“末路狂花”剧情，之后的行情之中，伴随着中概股回归潮的发酵，一系列潜在“壳”资源受到了市场的积极追捧，造就了华微电子等一系列强势股。

然而，“末路”前面的悬崖终究是不远的，可以预见，这最后的疯狂将会很快结。6月17日，证监会就修改《上市公司重大资产重组办法》（简称《重组办法》）向社会公开征求意见，按照证监会新闻发言人邓舸的说法，规则完善后，炒卖“伪壳”、“垃圾壳”的牟利空间将大幅压缩，有利于上市公司通过正常的并购重组提高质量、推动行业整合和产业升级。同时，规则提高了借壳门槛和卖壳成本，有助于强化退市制度刚性，缓解退市难的局面，有利于股市上“僵尸企业”的清理，促进上市公司优胜劣汰。此后“并购重组”概念迅速降温。然而此后在国企改革进程加速的带动之下，并购重组以及“壳”又有升温迹象。

在对并购重组监管趋严以外，2016年5月31日，欣泰电器因触及欺诈发行或者重大信息披露违法情形，收到中国证监会《行政处罚和市场禁入事先告知书》，正式启动强制退市程序。因欺诈发行终止上市后不能恢复上市，且创业板没有重新上市的制度安排，欣泰电器成为创业板退市第一股。

7月26日，深交所发布《落实全面监管，着力提升监管效能——深交所贯彻依法从严全面监管之三》，其中强调，要针对“虚拟现实”、“石墨烯”、“人工智能”、“PE+上市公司”、资本系或合伙企业入主上市公司等热点题材，保持高度敏感，督促公司准确、完整地披露具体情况和对公司的影响，并对存在的风险进行充分揭示，同时细化停牌冷却、内幕交易核查制度，果断遏制市场炒作。

至此，市场在上半年上演的一系列“炒作”，包括“壳资源“的末路狂花剧情正式宣告结束。未来，我们期待A股将在政策的监管之下回归理性，健康发展，在资本市场走向更加服务于实体经济的矫枉之路上，“投资”而非“投机”功能将被逐渐放大。