市场再现两则债券违约，今日资金面再度异常紧张。

21世纪经济报道援引交易员称，“我们平时一般中午前都能平掉（头寸），今天到中午完全没着落，一直借到下午三点半，对于我们的融资能力来说已经很少见了。”

该名交易员还称，“非银金融机构在银行间的短期资金都有借到7%的了，快接近历史高位。”

从银行间市场利率来看，隔夜质押式回购利率涨约12个基点至2.7987%，创至少2015年4月来新高；7天期质押式回购利率涨10个基点至 2.9155%。

两桩违约惊动市场

据券商中国，昨天两则债券业务违约惊动市场，让现券抛售压力巨大。两桩违约分别是：

①中国中投证券公告称，截至4月24日，“12春和债”发行人春和集团未能按期足额支付“12春和债”2017年年度利息，已构成实质违约。

②中融现金增利爆逆回购交易违约。中融现金增利货币市场基金在一季报中披露了去年底参与的一笔债券质押式逆回购业务。截至今年2月到期结算日，交易对手方“新沃基金-乾元2号资产管理计划”未履行回购义务，基金管理人使用固有资金垫付该笔逆回购业务到期本息。

债市今日全天下跌，期货市场上，十年期国债期货收跌0.46%，价格跌至美联储3月加息以来最低，五年期收跌0.29%。现券收益率上，10年期国债收益率一度涨4个基点至3.51%，为2015年8月以来新高。10年国家开发银行债券也上冲到4.30%上方。

金融监管风暴

当前，一场迅疾猛烈的金融监管风暴正席卷中国市场，这可能是资金面紧张的一大原因。

短短10天之内，一行三会相继表态要“加强金融监管”。银监会更是在10个工作日内连发9道文件，剑指金融监管套利、委外等。

在监管加强之际，千亿委外赎回潮持续扩散。券商中国称，包括国有大行、股份制银行、城商行在内的各类大中小银行都加入赎回潮。为此，最近好多委外专户不计成本地卖出债券。

国君固收覃汉称，金融监管趋严，委外赎回潮来袭，债市正迎流动性冲击。他此前分析道：

“暴风雨远未过去，钱荒仍有可能重演”，当前部分大行委外产品赎回对债市的冲击还暂时可控，但钱荒仍有可能重演，如果占比达到20%的委外遭到赎回，现券抛盘将达1.5-2万亿。

冲击已经到头了吗？市场多空对决

据国信证券董得志，最近七、八年以来，以基金为代表的投资机构遭遇赎回冲击有多次，其中从持续时间和持续影响市场利率幅度两个角度来看，历次由于种种原因造成的赎回冲击长则持续10个交易日附近，短则2-3个交易日，冲击利率的幅度大则20个点附近，小则10个基点附近。

从上面的历史数据来看，本次冲击已经达到了历次冲击的极值水平。据董得志：

截至4月24日，在金融监管引发赎回和3月份经济数据回暖的双重作用下，市场已经连续10个交易日持续调整，调整的幅度以基准10年期利率来看，已经超过了20个基点，这已经是历次赎回冲击事件中的顶峰值水平了。

国信宏观董得志称，赎回冲击终有度，两信号预示赎回冲击逼近尾声期。他分析到：

本周末，新华社、人民日报纷纷发文，指出“金融领域去杠杆强监管，要拿捏好度、引导好预期”，同时也指出了，伴随资本市场的调整，“这些并没有影响大局的稳定，但其中体现的新动向、新苗头值得关注”。

从文中措辞含义来看，监管当局对于最近一周以来的市场变化也高度关注，预计不会产生“强硬”去杠杆的后续操作。

应该说，从政策层面，寒意正在趋于缓解。

但华创证券指出，监管有底线思维的情况下，去杠杆的速度并不会太激进，但是政府认可的速度和市场能否承受的速度还是二个不同的概念，切不可以市场的思维去判断政府的底线，我们倾向认为这个因素是不可预测的，只能跟踪。

华创证券还称，从本质上讲，去杠杆的大方向决定了债券市场面临的压力是趋势性的，而去杠杆的节奏影响的只是市场下跌的速度，可能是快熊也可能是慢熊。当然，市场也是对称的，如果监管要求的去杠杆速度快，市场出清的快，引来曙光也会更快；如果监管要求的去杠杆速度慢，市场出清也慢，那么引来曙光的时间会更长一些。